(00011.HK)

摩通:恒生银行(0011.HK)上半年业绩符预期 维持增持评级

时间:21-08-03 13:19    来源:格隆汇

摩根大通发表研究报告指,恒生银行(0011.HK)上半年业绩大致符合该行及市场预期,信贷成本大幅下降抵消了拨备前利润的轻微疲软。摩通将恒生2021财年的盈测微增2%,另将2022财年的盈测略为下调1%,考虑到较低的信贷成本及较高的运营费用,维持目标价172港元及增持评级。

摩通表示,尽管期内HIBOR较低,但贷存比率和活期存款比率上升以及中小企业定价更好,都支持恒生上半年的净息差按半年下跌一个基点。管理层对下半年的利润率前景维持谨慎,因为宏观不确定性仍然很高,资金结构的改善空间亦有限。而信贷成本在上半年进一步下降至7个基点,主要是由于第二阶段贷款的预期信用损失费用大幅下降,而减值贷款的增量增加由有形抵押品抵销。

不过,恒生上半年的成本收入比率(CIR)从去年同的33%恶化至39%。摩通指,尽管短期内会对CIR产生不利影响,但管理层预计相关收入及成本协同效应将在未来几年逐步实现。

摩通预期,恒生有正面的基本趋势,例如弹性的净息差、贷款增长势头改善和信贷成本下降,显示其盈利复苏势头或会持续到2022财年。摩通认为,如美联储于未来12至18个月加息,料恒生的估值倍数将进一步上升。